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华龙证券通胀压力逐步加大经济回暖仍需等待

2019-08-14 18:32:53来源:励志吧0次阅读

华龙证券:通胀压力逐步加大 经济回暖仍需等待 2012-10-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

10月15日,国家统计局发布三季度经济运行数据,9月CPI同比涨1.9%,食品价格涨2.5%;工业品出厂价格(PPI)同比降3.6%。

2012年9月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%,环比上涨0.3%。其中,城市上涨2.0%,农村上涨1.7%;食品价格上涨2.5%,非食品价格上涨1.7%;消费品价格上涨1.8%,服务项目价格上涨2.3%。1-9月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.8%。

点评:

猪价大跌成为数据进“1”的最大功臣。9月份,食品价格同比上涨2.5%,影响居民消费价格总水平同比上涨约0.79个百分点。其中,鲜菜价格上涨11.1%,影响居民消费价格总水平上涨约0.30个百分点;鲜果价格上涨7.2%,影响居民消费价格总水平上涨约0.13个百分点;水产品价格上涨4.5%,影响居民消费价格总水平上涨约0.11个百分点;粮食价格上涨3.7%,影响居民消费价格总水平上涨约0.11个百分点;油脂价格上涨4.1%,影响居民消费价格总水平上涨约0.05个百分点;肉禽及其制品价格下降6.0%,影响居民消费价格总水平下降约0.48个百分点(猪肉价格下降17.6%,影响居民消费价格总水平下降约0.68个百分点)。

各因素“乐极生悲”,通胀压力开始加大第一,季节因素、年底将至,食品价格反弹开始。蔬菜等分项价格探底,是9月CPI放缓的重要原因。但随着冬季来临,产量、运输等环节负面作用开始逐步体现,蔬菜价格向下的余地已很小,同时,猪肉冬储、水产品运输及保鲜周期作用下,市场价格将相继展开反弹;第二,其余涨价因素随季节性增加。在9月份1.9%的居民消费价格总水平同比涨幅中,去年价格上涨的翘尾因素约为0.2个百分点,新涨价因素约为1.7个百分点。9月份,非食品价格环比上涨0.4%。其中,衣着、交通和通信、居住、医疗保健和个人用品、娱乐教育文化用品及服务价格分别上涨1.1%、0.4%、0.3%、0.3%和0.3%;烟酒及用品、家庭设备用品及维修服务价格持平(涨跌幅度为0)。居住中,水、电、燃料价格上涨0.3%。随着冬季到来,采暖用煤、用电量激增,部分地区上调要素价格等举措都将使得价格上行因素增多;第三,流动性压力减轻,实体经济担当不足,仍需防范“流动性干扰物价”。

央行14日公布的数据显示,9月末广义货币(M2)同比增长14.8%,创下去年7月份以来的新高。与此同时,狭义货币(M1)同比增长7.3%,也创下年内的新高。

虽然去年同期基数较低一定程度支撑了M1和M2增速回升,但不可否认的是,流动性状况确实有所好转。在实体经济尚未复苏,主动吸收流动性功能不足之时,M2的宽松仍会是推升物价上行的“看不见的”风险。因此,未来1-2个季度之内,2%甚至以下的低通胀水平将难再现。通胀压力及其调控压力会逐步加大。

制造业低迷显示经济回暖预期并不乐观对于PPI数据,虽然创出近35个月的新低,显示经济恢复,尤其是制造业复苏进程缓慢,但生产资料价格已出现反弹,尽管PPI环比延续负增长,但水泥等上游价格反弹,金属、化工等价格均出现反弹。PPI分类数据中,生产资料价格环比降幅收窄明显、中上游企业相关产品和原材料价格有所反弹,但持续性需要进一步观察。短期内制造业数据能够出现回升,传导至生产价格指数出现好转的迹象还未显现,从这个数字和背后的逻辑来分析,经济回暖的预期还不能乐观。

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