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长江证券当前指数风险收益比如何

2019-09-13 20:37:34来源:励志吧0次阅读

长江证券:当前指数风险收益比如何 2019-05-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点核心观点1.当前A股风险溢价与股息率双双高位回落,ERP已接近均值位,指数风险收益比经历了快速下降。

2.一季报情况整体依然孱弱,叠加金融市场流动性状态有所转变,整体估值已修复到位,市场Beta行情结束。核心逻辑由估值修复转向盈利分化。

3.维持大金融、优质消费及通信行业的配置。另外,市场对通胀的关注度升温,建议增配零售龙头企业。

当前指数风险收益比如何?年初以来,A股风险溢价与股息率均已高位回落,估值接近均值水位,指数风险收益比可能正在快速下降。当前股息率已从前期峰值的4.7%快速回落至4.1%,主要指数ERP已回落近均值水平,指数估值亦接近均值位,其中后两者历史分位均已接近2016-2017年结构市起点和2014-2015年牛市中期水平。

历史经验表明,相似风险收益比下指数进一步抬升需流动性全面宽松或盈利显著修复,而目前要满足其中任一条件均有不小难度。

5月,我们维持策略观点:在3月、4月策略报告中,我们反复强调:Beta行情已临近结束,市场将逐渐回归Alpha。我们认为,在年报季报期间,市场核心矛盾已转为盈利分化。同时,一季报情况整体依然孱弱,叠加金融市场流动性状态有所转变,整体估值已修复到位,市场Beta行情结束,指数趋向弱市格局。另一方面,在5月的结构表现上,我们预期,投资者对部分景气较高行业的“抱团”仍将持续,5月维持大金融、优质消费及通信行业的配置。另外,市场对通胀的关注度升温,建议增配零售龙头企业。

行业配置:维持大金融,通胀链的配置短期行业配置方面,建议增配大金融(银行+保险)和零售龙头,维持弱周期主线的配置,包括优质消费、通信行业。

主题配置:关注国企改革国企改革是个漫长的过程。2019年,“1+N”政策体系尤其是各项细化政策已基本就位,叠加地方财政压力加大是今年国改的核心推动力,建议分三条线索关注地方国改。

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