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高华证券评估公共领域债务

2019-09-13 20:35:58来源:励志吧0次阅读

高华证券:评估公共领域债务 2015-08-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

评估公共领域债务几个州持续的财政困局以及波多黎各近期违约事件令市场再次将关注点投向公共领域债务,尤其是州和地方的情况。

虽然部分地区面临主要是养老金融资不足以及负债高企的问题,但全国平均情况好于总体数字所隐含的水平。

这些失衡状况仍有待解决,但如何以及何时解决难以预测。只要养老金能继续支付福利,有关各州如何为养老金融资这一问题就很少被顾及。这使得市场纪律和来自评级机构等的外部压力成为潜在的推动力。

我们认为单独的市政债券违约不会带来严重风险,即便对于波多黎各这样更大的实体而言也是如此,因为风险往往是逐渐上升,从而有时间进行调整,而且证券普遍由无杠杆的投资者持有,他们能够在不带来系统性影响的情况下吸收损失,此外至少时至今日,违约背后存在多个不同的因素,从而难以从近期的违约案例中推导至更广泛的领域。

尽管如此,一个严重程度略低但可能性更高的风险是不断攀升的退休和利息支出可能给其他领域减支或增加税收带来压力。我们发现仅有薄弱证据表明目前已出现这一情况,但中长期来看则很有可能发生。然而,尽管对政府服务(以及可能的税收)的最终影响可能较大,但消除债务问题所需的年度支出增幅可能不到GDP的1%(分摊在几年),表明这一变化对宏观经济的影响有限。

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